2019年，施耐德公司營收達到272億歐元，各銷售區(qū)域均表現(xiàn)良好。公司于2月20日發(fā)布19年業(yè)績，公司全年營收達到272億歐元，同比內(nèi)生增長4.2%，調(diào)整后的全年凈利潤為29億歐元，同比增長14%。在產(chǎn)品組合優(yōu)化和公司向高價值業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移等因素的推動下，公司整體毛利率逐年提升，19年毛利率為39.5%，較18年增加0.5個百分點。從區(qū)域來看，公司四大銷售區(qū)域均保持增長，其中亞太區(qū)同比增長4%。公司最重要的三大單一國家市場依然為美國、中國和法國，19年營收分別為67.89/39.06/16.66億歐元，同比分別增長11.28%/6.55%/1.40%。

能效管理業(yè)務(wù)：住宅和數(shù)據(jù)中心是增長重要推動力。公司19年能效管理業(yè)務(wù)營收為208億歐元，同比內(nèi)生增長5.2%，占公司營收的77%。

　　從全球市場來看，住宅和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的強勁需求是能效管理業(yè)務(wù)增長的重要推動力。我們預(yù)計，20年國內(nèi)低壓電器行業(yè)在地產(chǎn)竣工的推動下，景氣度將持續(xù)提升；此外，在5G建設(shè)大幕開啟和新冠疫情帶來的線上服務(wù)增加背景下，數(shù)據(jù)計算、存儲需求的增長有望帶來新一輪數(shù)據(jù)中心建設(shè)高峰，數(shù)據(jù)中心將是未來幾年低壓電器的重要應(yīng)用領(lǐng)域。

　　能效管理業(yè)務(wù)：在工業(yè)、商業(yè)建筑強勁需求和基建投資推動下，中國區(qū)四季度增速提升。19年公司能效管理業(yè)務(wù)中國區(qū)營收為中等個位數(shù)增長，其中三季度同比增速為6%，四季度為高個位數(shù)增長，環(huán)比增速提升；主要原因包括宏觀經(jīng)濟改善帶來的商業(yè)和工業(yè)建筑領(lǐng)域需求強勁增長以及基建和交通領(lǐng)域良好的投資水平。從近幾個季度公司財報對國內(nèi)市場需求展望來看，公司對國內(nèi)建筑市場的需求呈樂觀態(tài)度，我們預(yù)計，除了地產(chǎn)進入竣工周期將帶來住宅市場需求提升之外，工商建市場需求的強勁增長將會進一步提升低壓電器行業(yè)的景氣度。

　　疫情之下公司對20年中國市場樂觀，多領(lǐng)域具備增長動力。展望20年中國市場，施耐德預(yù)計中國區(qū)在建筑、基建、交通、數(shù)據(jù)中心和醫(yī)療等多個終端領(lǐng)域需求增長的推動下，仍將保持增長。針對本次新冠疫情，施耐德電氣估計1、2月份的工廠停工將在20年一季度帶來約3億歐元的影響，占公司19年中國區(qū)39.1億歐元營收的7.67%；與此同時，公司預(yù)計上述影響將在20年下半年基本被完全彌補。

　　投資建議：我們認為，本次新冠疫情對低壓電器行業(yè)的影響有限，主要是一季度建筑行業(yè)開工的延期和項目招標的推遲帶來的訂單滯后，但是從目前與業(yè)內(nèi)主要公司交流了解到的信息來看，對全年需求無明顯影響。此外，正如施耐德在年報中對數(shù)據(jù)中心和醫(yī)療領(lǐng)域的增長預(yù)期，我們認為本次疫情帶來的線上服務(wù)增多以及政府可能在后期加大對中西部地區(qū)醫(yī)療設(shè)施的投資，有可能帶動數(shù)據(jù)中心、醫(yī)院等高端項目型市場需求的增多。1）重點推薦良信電器：目前在國內(nèi)建筑市場中，施耐德在住宅領(lǐng)域已經(jīng)明顯感受到良信電器的競爭壓力，目前良信電器已經(jīng)與地產(chǎn)Top10企業(yè)中的8家簽署戰(zhàn)略協(xié)議，在碧桂園等KA房企客戶的競爭中，良信電器已經(jīng)在逐步替代施耐德的原有份額。此外，公司作為華為的戰(zhàn)略供應(yīng)商，將顯著受益于5G基站的大規(guī)模建設(shè)。若未來出現(xiàn)數(shù)據(jù)中心的新一輪建設(shè)高峰和中西部地區(qū)醫(yī)療設(shè)施領(lǐng)域的投資增加，公司作為國內(nèi)低壓電器的高端領(lǐng)軍品牌，業(yè)績增速有望進一步提升。2）建議關(guān)注正泰電器：公司是國內(nèi)低壓電器龍頭，公司低壓電器分銷業(yè)務(wù)穩(wěn)固，直銷業(yè)務(wù)占比不斷提升，昆侖系列產(chǎn)品具備較強市場競爭力。3）建議關(guān)注泰永長征：公司在高端雙電源轉(zhuǎn)換開關(guān)細分市場具備競爭優(yōu)勢，在軌交和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域有多個成功項目案例，有望顯著受益于數(shù)據(jù)中心和軌交建設(shè)帶來的需求增長。4）建議關(guān)注眾業(yè)達：公司是國內(nèi)工業(yè)電氣分銷龍頭，是施耐德在國內(nèi)的核心經(jīng)銷商，公司線上商城業(yè)務(wù)快速增長，有望受益于低壓電器行業(yè)景氣度的提升和分銷市場集中度的提高。

施耐德電氣有限公司（Schneider Electric SA）是總部位于法國的全球化電氣企業(yè)，全球能效管理和自動化領(lǐng)域的專家。集團2016財年銷售額為250億歐元，在全球100多個國家擁有超過16萬名員工。1836年由施耐德兄弟建立。它的總部位于法國呂埃。在施耐德電氣，獲取能源并利用數(shù)字技術(shù)是人們的基本權(quán)力，施耐德電氣賦能人們對能源和資源的最大化利用，并確保每一個人，在任何時間，任何地點都能盡享Life Is On。施耐德電氣提供能源與自動化數(shù)字解決方案，以實現(xiàn)高效和可持續(xù)。施耐德電氣將世界領(lǐng)先的能源技術(shù)、自動化技術(shù)、軟件及服務(wù)融合于整體解決方案之中，服務(wù)于家居、樓宇、數(shù)據(jù)中心、基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)市場。施耐德電氣致力于打造有意義、包容和賦能的企業(yè)價值觀，并承諾讓這個開放的，全球化的，創(chuàng)新的生態(tài)圈釋放無限可能。

（來源：施耐德官網(wǎng)）